【毎週日系企業ウォッチ】

研究院オリジナル 記事今回の三つのニュースの市場における意義を分析する。ソニーとTCLの提携、トヨタ中国が中国市場で唯一プラス成長を遂げた合弁自動車メーカーとなったこと、みずほ証券が三社目の日系独資証券会社として中国に設立されたこと。

ソニーとTCLの提携が世界の業界構造を再構築する意義

2026年1月20日、TCL電子とソニーはホームエンターテインメント領域における戦略的提携に関する意向の覚書に正式に調印し、TCLが51%、ソニーが49%を出資する合弁会社を設立する計画で、同社がソニーの全世界の家庭用エンターテインメント事業（テレビ、ホームオーディオなどの製品全般の事業運営を含む）を引き継ぐ。この提携は業界において互いの強みを補完する模範例であり、世界のテレビ産業史上の画期的な出来事と見なされている。

ソニーの強みは、ブランドの高い付加価値の提供（テレビ平均単価がTCLの2倍以上）、画質調整の中核技術（XRチップ、Acoustic Surface）、コンテンツ・エコシステム（PlayStation、Bravia Core）である。

TCLの強みは、垂直統合されたサプライチェーン（華星光電の世界パネル市場シェア18%）、大規模な製造能力（世界7カ所の生産拠点）、コストコントロールの優位性、新興市場の販売チャネルネットワークを提供できることである。

両社の提携により、ソニーは製造とサプライチェーン管理の負担から解放され、研究開発投資はコア技術に集中でき、利益率は15～20%向上する見込み。TCLは技術共有を通じて製品力を迅速に向上させ、ハイエンド製品の粗利率を現在の18%から25%以上に引き上げると同時に、世界のハイエンド・チャネルリソースも獲得する。

業界では、TCLとソニーの合弁は「技術＋ブランド＋サプライチェーン」という三重の壁を構築し、出荷台数世界一となり、サムスンやLGなどの巨人に対する競争優位性を得て、世界のテレビ産業構造を再構築すると見られている。

トヨタ中国が唯一販売増加を達成した合弁自動車メーカーとなれたのは、戦略的定力と現地化イノベーションの完璧な融合によるもの

1月19日、トヨタ中国は、トヨタ自動車の2025年度中国市場における販売総台数が178万台を超え、2024年の177.6万台と比較してプラス成長を達成したと発表。2025年の中国乗用車市場では国産ブランドが台頭し、ドイツ系、日本系、米国系などの主流合弁ブランドでは全般的に販売が減少したが、トヨタは2025年に中国市場で成長を実現した唯一の外資系多国籍自動車グループとなった。

トヨタは何が正しかったのか？研究院は、以下の三点が重要要因と考える。

第一に、業界全体が圧迫されている状況のもとで、トヨタは純電気自動車（EV）への盲目的な追随をせず、「ハイブリッド車を主軸とし、EVを補完とする」技術路線を堅持し、ハイブリッド技術の普及を推進。トヨタのハイブリッド車は消費者のハイブリッド技術に対する認識を改めさせ、中国自動車市場を「EV一極集中」から「多様な動力源」へと転換させることに成功した。

第二に、徹底したローカライズである。「ONE R&D」研究開発体制を構築し、南北トヨタの研究開発リソースを統合し、「中国人による中国車の開発」を実現したことで、新世代車種は中国ユーザーのニーズに的確に対応したものとなった。寧徳時代（CATL）など現地サプライヤーとの深い協力により、部品の高度な国産化を実現し、サプライチェーンコストを30%以上削減した。

第三に、価格競争に依存しないこと。トヨタは価格競争に追随せず、製品力の向上と構造最適化を通じて合理的な価格戦略を維持したことで、ハイブリッド車の粗利率は25%以上に達している。ハイエンド（高級、高品質、高機能）化も顕著な成果を上げており、一汽トヨタのTNGA-Kプラットフォーム以上の車種の比率は61%、アバロン（Avalon）年間販売台数は12.67万台（前年比39%増）。広汽トヨタのシエナ（Sienna）、ハイランダー（Highlander）などのハイエンド車種も持続的な販売好調を維持している。

企業の海外進出ビジネスに期待、中国における三社目の日系証券会社

このほど、みずほ証券（中国）有限公司が正式に発足。みずほ証券は、日本最大の金融持株会社であるみずほフィナンシャルグループ傘下の機関の一つ。みずほ証券以前に、中国市場にはすでに二社の日系証券会社——野村東方国際証券と大和証券（中国）——が存在している。

研究院は、みずほ証券がこれまで中国北京と上海にのみ代表処を設置していたことから、今回の独資会社設立は中国における事業展開の質的飛躍と見ている。みずほ証券は、中国在住の日系企業に適した金融サービスを提供するだけでなく、海外進出ニーズを持つ中国企業の増加を見据えており、日本市場への橋渡しをするサービス（例えば、中国企業の日本での債券発行支援など）を提供することで、中日クロスボーダー資本流動をさらに円滑化することが期待される。

中国政府もこの動きを奨励する姿勢で、2025年12月に中国証券監督管理委員会（CSRC）呉清主席は、「外資系証券会社が親会社の専門能力とグループの強みを十分に発揮し、クロスボーダー・リソースの橋渡しを推進し、より多くの国際的かつ先進的な経験と手法を導入し、中国資本市場の発展に貢献することを期待する」と述べている。現在もなお複数の外資系金融機関が外資系証券会社設立申請に列をなして待機しているという。