【毎週日系企業ウォッチ】

研究院オリジナル 今週のテーマは、「中国への投資を強化する日本製薬企業」、「豊田章男氏が感じる“孤独”」、「伊藤忠商事の中国投資が過去最高を更新」などである。

日本の製薬企業は、なぜ地政学リスクを無視して中国投資を倍増させるのか

日本の製薬企業が中国への投資を倍増させている。

アステラス製薬は、北京に研究開発センターを開設する予定だ。これは同社にとって中国初の研究開発拠点となり、早ければ今年にも稼働する見込みである。同社は既に北京と上海に販売・臨床試験施設を、瀋陽に生産拠点を有している。第一三共は約11億元を投資し、上海に製薬生産施設を建設することで中国での生産能力を拡大しており、この施設は2030年度の稼働を計画している。武田薬品工業とエーザイは、中国のバイオテクノロジー企業との提携を進め、新薬候補の獲得源を拡充している。

地政学リスクが存在するにもかかわらず、日本の製薬企業がそれを顧みないのは、中国が新薬発見分野で目覚ましい進歩を遂げているからだ。中国政府は新薬研究を国家戦略の重点分野に位置付け、政策と資金投入の両面で重点的に支援しており、中国の新薬開発レベルは米国に急速に接近している。さらに、コストの低さや臨床試験の迅速性といった利点も備えている。日本の製薬企業は、中国のパートナーが急速に向上させている創薬能力を活用し、有望な新規候補薬の発掘を目指している。

日本企業だけでなく、グローバル製薬大手も中国への投資を拡大している。例えば、アストラゼネカは2030年までに150億ドルを投資して中国での研究開発・生産拠点を拡充する計画であり、ファイザーは中国の製薬企業とがん治療薬の開発で協力している。

さらに、中国は米国に次ぐ巨大な医薬品市場でもある。エーザイは2025年に痛風治療薬を中国で発売したが、同社のデータによると、中国には約2300万人の痛風患者がいる。エーザイは、社会経済の発展に伴う生活様式や食習慣の変化により、患者数は今後も増加すると見込んでいる。

豊田章男氏の「孤独」は、時代の転換点に立つ経営者が直面するジレンマ

先日、豊田章男氏はメディアのインタビューに対し、世界の自動車産業が電動化への移行を加速させる中で「非常に孤独だ」と語った。

トヨタの最新のエンジン技術がガソリン1タンクで1200キロメートル走行という驚異的な実績を達成したものの、世界の自動車産業の電動化への移行はもはや不可逆的な流れとなっている。中国では、新エネルギー車の浸透率が60％を超え、ガソリン車の市場シェアは37.1％にまで低下した。今年4月には、比亜迪（BYD）の韓国での販売台数が、日系のレクサス、トヨタ、ホンダの合計販売台数を上回った。また、まさに電気自動車のおかげで、トヨタは2025年に中国で唯一、前年比プラス成長を達成した日系ブランドとなった。

業界のコメントでは、豊田章男氏の孤独は、まさに時代の転換点に立つ経営者が直面するジレンマであると指摘されている。

ひとつは、数十年にわたって培われてきた個人的な情熱だ。エンジンは彼にとって単なる技術や製品の枠を超えている。生涯の趣味であり、半生の精神的拠り所でもある。10代の頃からレース場に通い詰め、後に世界最大の自動車メーカーの舵取りを担うまでになった彼にとって、エンジンへの理解と愛情は骨の髄まで染み込んでいる。自らそれを手放すことは、半生にわたる情熱を否定することに等しい。

もうひとつは、彼の肩に掛かる全産業チェーンの重みだ。日本自動車産業の上下流には500万人以上の雇用があり、数十万人の従事者の生計、無数の中小協力企業の存続が、すべて彼の決断に掛かっている。急激な変革による産業の混乱をもたらす結果は、一企業の経営者が容易に負えるものではない。

しかし、データと理性は、電動化が長期的な必然の方向性であり、先延ばしにすれば企業の長期的な発展を損なうと彼に告げている。急速な変革を進める一方で、情熱を手放せず、責任を背負いきれない。板挟みの状態だ。このジレンマそのものは、一人の人間の葛藤ではなく、時代の大波に直面する一代の経営者たちが共通して抱える立場なのである。

伊藤忠商事の中国投資、過去最高を更新

6月12日、伊藤忠商事は主要国別投融資保証残高（2026年3月末時点）の最新データを公表した。それによると、同社の中国での投資は過去最高を連続して更新し、1兆8361億円に達した。

伊藤忠商事の中国投資は極めて幅広い分野に及んでおり、エネルギー化学、金属鉱物、機械製造、繊維衣料、生活資材、物流不動産、金融など全領域をカバーしている。

研究院は、伊藤忠の中国投資に以下の顕著な特徴があると見ている。

第一に、全産業チェーンにわたる深耕と、貿易と実体投資の深い結合である。単なる仲介業者に留まらず、主要商材を中心に、上流の資源、中流の生産、下流の末端までの投資を拡大し、「貿易による呼び込み＋現地事業の定着」という循環を形成している。

第二に、中国の政策動向に的確に追随していることである。自由貿易試験区（上海、青島）、京津冀（北京天津河北）の協同発展、カーボンニュートラル経済、新エネルギー、国有企業の混合所有制改革などの政策支援分野を優先的に開拓し、プロジェクトの立地は港湾、自由貿易区、一線都市、産業クラスターを重視する傾向がある。

第三に、長短の組み合わせである。短期はコモディティ、日用消費財、設備貿易で安定したキャッシュフローを確保し、長期は金融、港湾、グリーンエネルギー、先端設備などの重資産・戦略分野に重点的に投資している。

第四に、現地化協力の深化である。中国の主要国営企業（山東港湾、中信グループ）や業界トップ企業との合弁会社設立を優先し、現地のリソースを活用して運営リスクを低減している。

最近の伊藤忠の新たな動向として、グリーン・低炭素分野への投資を加速させており、天津、青島などの港湾都市を中心に低炭素エネルギーの貯蔵・輸送・供給ネットワークを構築している。同時に、半導体設備、電子材料、新エネルギー設備の開拓を強化し、中国の半導体・新エネルギー産業の高度化ニーズに対応している。