研究院专稿 高市早苗的政策主张可能令在华日企面临的风险上升，研究院提出五点对策建议；养乐多告急，不到一年的时间里第二次关闭工厂；首家日本独资券商落地中国，瑞穗证券旗帜鲜明推进本土化。

高市内阁增大在华日企风险，该如何应对？

高市早苗在产业政策上，重视“经济安保”，以莫须有的“虐鹿”为由，公开表示对在日本的外国（主要是东亚）人不信任不满意，并准备通过修订《经济安全保障推进法》，强化日本半导体、新能源产业。高市早苗当选日本新首相后，其政治立场的保守性将对在华日企形成多维度影响。

一是地缘政治风险与市场不确定性上升。高市早苗在历史问题（如12年间11次参拜靖国神社）、扩充军费开支及台湾问题上的立场，可能人为地恶化日本与周边国家的关系，冲击日企在华运营。尽管高市内阁保留主张务实对话的茂木敏充任外相，显示其在安全与经济间寻求平衡的意图，但在华日企的风险系数与以前相比不可否认将显著上升。

二是增加供应链的风险。中日产业链已经形成“你中有我、我中有你”的互相依赖格局，高市希望构建的强劲产业链，日本一些媒体认为意在半导体等方面切断与中国的关联。这不仅将导致部分日本企业损失对华的市场份额，也会产生供应链断裂的风险。如，日本92%的稀土进口来自中国，85%的磁粉、钕铁硼成品依赖中国加工，若切断与中国供应链的关联，日本新能源汽车、精密电机产业将面临“无米之炊”。

三是中日科技领域合作面临挑战。高市主张强化与美国的技术同盟，可能使日本更紧密地嵌入美国对华科技战框架，扩大对华半导体设备、5G技术的出口限制。日本半导体材料企业30%以上的产能依赖中国市场消化，若配合美国对华技术封锁，东京电子等企业将丧失关键收入来源。此外，其推动的《经济安全保障推进法案》要求审查中资并购、限制关键技术出口，可能迫使日企在技术合作中面临“二选一”困境。

对此，研究院建议在华日企：

一是推进供应链多元化，在维持中国产能的同时，将非核心环节向东南亚、印度等地转移。

二是通过与中国高校、企业联合研发，深度融入中国创新生态。例如，丰田与宁德时代合作开发下一代电池技术，既规避技术封锁风险，又贴近市场需求。

三是积极参与中日政策对话与机制建设。通过中国日本商会、日中经济协会等组织，向中日政府传递企业诉求，推动建立沟通机制。积极与中国商务部门、企业协会沟通交流，减少误判误伤。

四是积极抓住中国“双碳”机遇，与中国企业在氢能、碳捕捉等领域开展合作，既符合政策导向，又可规避贸易摩擦风险。例如，三菱重工与中国电建合作开发海上风电项目。

五是加强政策风险评估，有专人跟踪中日政治动态，尤其关注台湾问题、历史认知等敏感议题的演变，制定应急预案。

养乐多告急，不到一年的时间里第二次关闭工厂

10月20日，日本养乐多本社株式会社宣布，广州第一工厂将于11月30日正式关闭。这家工厂是养乐多在中国市场上设立的首家工厂。事实上，这是养乐多在不到一年的时间里的第二次关闭工厂，去年12月10日，养乐多关闭了上海工厂。

尽管养乐多表示关闭工厂是基于公司整体战略规划，以及为了进一步提升在中国市场的竞争力，但分析人士指出，当前养乐多在中国市场遇到了巨大挑战。养乐多在华日均销量从2019年的峰值持续下滑，2025年一季度较2021年一季度减少45%。

这种下滑，与行业整体发展趋势、消费者习惯等因素相关。中国消费者对健康饮品的需求正从“基础功能”转向“精准化、个性化”。养乐多经典小红瓶含糖量高，被上海饮料分级制度列为D级（最不推荐），而年轻群体更倾向于低糖、零糖产品。

同时，养乐多关联公司上海益力多乳品有限公司曾因宣传“益生菌可防治新冠病毒”被罚款45万元，导致养乐多的品牌形象受到“牵连”。养乐多主打的“100亿活性乳酸菌”卖点，也被行业质疑。

研究院建议，养乐多应着力于产品创新，开发低糖、功能性产品。变革传统渠道，强化线上布局，与电商平台、社交KOL合作。

首家日本独资券商落地中国，旗帜鲜明推进本土化

9月30日，中国证监会正式核准设立瑞穗证券（中国）有限公司，填补了日资机构在华独资运营证券业务的空白。早在2023年，瑞穗正式向中国证监会递交设立申请，获批历时近两载。

业界认为，瑞穗证券一开始就注重于本土化运营。公司任命原大和证券（中国）CEO耿欣为总经理，其兼具日资券商管理经验与本土投行背景。

面对中国券商市场的激烈竞争，瑞穗证券（中国）明确避开了零售经纪等本土券商优势板块，此前，野村东方等日资机构尝试这块业务均出现“水土不服”。瑞穗证券将其业务范围锁定证券承销、证券自营、证券资产管理（限于资产证券化）等专业化领域，被业内解读为“精准匹配中国市场缺口”的理性选择。

尽管前景广阔，瑞穗证券（中国）仍需应对多重挑战。行业专家建议：其一，针对日系制造业企业设计供应链金融产品，为科技类企业提供跨境技术并购顾问服务，将母国资源转化为竞争优势；其二，针对中国市场特点探索与本土金融科技公司合作，解决“水土不服”问题。