研究院专稿 最近一周值得关注的动向：日本化工企业对华投资迅猛增长。中美关税战之下丰田采用的“第三国供应链”。中国房地产业衰退，但松下在华的家居生意却很不错。

日本化工企业对华投资为何大增？

根据不完全统计，近1年时间内，东丽、三菱化学、信越化学等日本企业有超过8起对中国化工产业的投资，投资金额从数千万美元到数亿美元不等，据已公开数据，总计投资超过30亿元人民币。

业内分析人士认为，日本对中国化工产业投资猛增，是两国产业结构调整、中国市场的长期发展红利、日企多重战略考量以及当下市场机遇等多因素叠加所致。

一是，中国化工产业呈现发展迅速的态势，特别是双碳目标以及绿色技术领域的发展，这块恰恰是日本化工产业的优势，与中国市场形成互补。

二是，中国化工市场的需求结构性巨变，如新能源革命带来的新材料迭代需求，消费升级与高端制造业带来的功能性新材料的需求，这些都为具有技术优势的日本化工企业提供了难得的市场机遇，日本丰田、三菱等企业在中国进行了大量新能源领域相关投资。三菱化学、日本出光兴产等企业，对中国高性能塑料、阻燃材料也进行了大量投资。

三是，日本化工企业面临国内市场饱和与技术过剩压力，日本对海外的技术输出也越来越多，中国是其高端技术商业化的试验场之一。如旭化成将GG10战略中的氢能、储能技术优先落地中国。

四是，中国具有规模化优势，日本具有部分核心技术优势，两者合作在一定程度上可以实现产业链一体化深度嵌套。如日本企业的碳纤维技术与中国风电叶片企业合作，将产品强度提升至国际领先水平，助力了中国新能源领域发展，同时也驱动其技术落地。

“第三国供应链”模式可解外企中国供应链之难

日本政策投资银行8月初公布的2025年度设备投资计划调查显示，42.6%的日本大型制造业企业打算缩减在华业务规模，创下历史新高。

业界认为，中美的关税争端是推动日本企业战略转向的直接原因。调查显示，超过四成的企业明确将“分散供应链风险”列为缩减在华业务的主要原因。如精工爱普生由于担忧中美关税成本上升，已将投影仪生产从中国转移至菲律宾，机器人生产线则撤回日本。

不过，研究院认为，对许多日企而言，撤出中国并不现实。日本的汽车、化工、机械制造等企业已经深度嵌入的本地供应链体系，如丰田在华设有9家独资公司和15家合资公司，仅一级供应商就超过800家，带动上下游企业超过5000家。双方在创新协同、品质提升和成本控制方面仍保持着互利互补关系。根据日本贸易振兴机构的最新调查，在华的539家日资汽车零部件企业，82.4%实现盈利，高于75.3%的全球平均水平。如果撤离中国，日本车企的中国供应链价值大幅下降，也会大幅削弱日本车企的全球竞争能力。

面对这种两难局面，丰田探索出了一种折中方案：“第三国供应链”模式。前不久，丰田通过促成泰国Summit Group与中国企业合资，在东南亚生产低成本的汽车零部件供应丰田，目标是降低电动车生产成本30%。这一策略的对所有外企都具参考价值：既可以在中美两国之外的“第三国”生产以规避地缘政治风险，又可以结合中国零部件的性价比优势和东南亚的劳动力成本优势。

中国房地产衰退，但松下的家居生意却很红火

8月1日，松下家居科技（杭州）有限公司正式宣告成立，这是松下首次在中国设立独立运营的住宅设备公司。

研究院认为，虽然中国的房地产市场持续衰退，家居行业总体上也随之下滑，但也同时出现了结构性机遇。中国大量的老房子到了重新装修阶段，与购买新房的装修不一样，这些消费者大都年纪较大，积蓄了较强的经济实力，追求高品质的居家环境。作为日本市占率第一的品牌与技术优势，松下的家居产业在中国等来了市场发展的黄金时期。

业内预计，松下家居业务整体营收规模有望达百亿元人民币。2025年其住居相关事业规模会达到2024年的3倍，约是2242亿日元，约合人民币112.7亿元。

由电器进入家居家装业务，松下的成功模式引来了中国家电企业的效仿，近年来，中国实力较强的家电大厂，都陆续进入家居家装赛道，如美的、海尔、老板电器、华帝等，其中海尔的发展非常迅猛，松下家居未来将面对越来越多的竞争对手。