研究院专稿 2025年的日本经济是发展还是继续停滞？纵观2025年元旦前后的日本媒体报道，谈日元汇率跌到1美元兑换180日元的居多（1月1日为1美元兑换157日元），换句话说是日元将不断弱化；谈日本股市再度越过4万点的不少，换句话说是日本金融会出现一定的繁荣。至于日本的实体经济会如何，如今认真议论这个内容的媒体已经不多，大部分媒体认为日本制造业再度走向强大的可能性不高，因为这个国家老龄化问题在日益严重，生育率在持续下滑。目前已经显现出了劳动力不足的情况，今后这个问题不仅不能得到解决，而且会每况愈下，让实体经济想恢复也难以实现。

为何日本媒体预测日元汇率会持续走低，预感日元汇率能够由弱转强的很少？一个比较大的原因是，特朗普1月20日第二次成为美国总统后，肯定会提升美国的关税，导致通货膨胀。美国解决通胀的最简单的方法依旧是提升存款利率，尽可能让货币回笼到银行。一旦美国单方面提升利率，美元自然回流到美国，造成美元的稀缺，带来日元汇率的下滑。“1美元兑换180到200日元的风险并非为零。”《朝日新闻》在12月30日预测2025年汇率时说。

日元汇率的下调，对日本来说并非坏事。过去日元汇率坚挺，企业都去国外投资，现在已经进入到了大量回收成果的时期。此时的日元汇率下调，让日企在国外的收益有了巨大的溢价，下调越大，企业在国外获取的红利转换成日元后溢价也就越多。丰田等跨国企业，汇率每下调1日元，收益就会增加500亿日元（见《朝日新闻》2024年5月8日“空前的丰田决算，三个原因：日元贬值、混动车的销售以及汽车提价”）。商社等更是在国外采购产品在其他国家销售，汇率每下调1日元同样意味着当年就会有数百亿日元的溢价轻松流入手中。

日元贬值还带来了一个意外的结果：日企开始变得非常的便宜。比如7&1控股，经营稳定，获利颇高，加拿大的一家企业看到这家企业在日本股市上的表现，感觉出点小钱就能将其买下，动了并购这家超级优秀企业的心思。日本企业一旦遭遇困难，就更能成为国际产业资本的觊觎对象。2024年12月，富士康的母公司鸿海就想兼并日产汽车。因为在鸿海看来，日产的股价已经物超所值，只要日产首肯，分分钟就能将其拿下。在出海成为一种大趋势的时候，中国资本更有了去日本并购企业的雄心。

日本金融政策在“日元贬值或者股市下调”做二选一时，更愿意选择日元贬值。汇率的贬值带来了大量外部资本的流入，造成日本股市的繁华。2025年，日本金融政策本身也依旧会沿着日元贬值、股市振兴的路子走下去。

至于日本实体经济会发生何种变化，这已经不是日本政治、舆论关心的重点。

作者为日本企业（中国）研究院执行院长陈言