研究院专稿 最近，日本股市又火了。美银最新报告上调了对日股的年终预期，将东证指数（TOPIX）目标从2850点升至3050点，日经225指数目标从40000点上调至43000点。

市场方面，近期日经225指数从4月初的3万点，一路上涨到4万点以上，再创年内新高。

实际上，从去年开始，日本股市就持续受到外资青睐，著名投行高盛甚至提出了一组与美股“七巨头”媲美的日本“七武士”概念，由各主要产业中卓越表现的龙头日股组成。尽管“七武士”的名单此后也出现过争议并衍生出多个版本，但一家被称为“隐身武士”的基恩士（Keyence）也在那时随着多个版本的“名单”进入大众视野，表现颇为惊艳。

基恩士是一家主营传感器、扫码器、显微镜等工业自动化系统制造商。虽然大众知名度不高，但在行业内，它却是不折不扣的“隐形冠军”，其在全球拥有30多万家企业客户。

过去十年，基恩士营收、净利润，分别增长了110%、130%，营业利润率常年保持在50%以上。亮眼的业绩，让基恩士的市值一路飙升，如今已超过1000亿美元，是日本第三大市值公司。

其实，除了基恩士，日本还有很多类似的隐形冠军企业。这些企业，有的规模很大，比如基恩士、村田制作所；有的规模较小，但在细分领域，拥有绝对的话语权。

日本的隐形冠军有多强？

很多人对日本制造业的印象，还停留在索尼、松下、夏普等消费电子品牌上。但实际上，这些曾经的明星企业，相当多的已经风光不再，取而代之的是一大批低调的隐形冠军。

所谓隐形冠军，通常有三个特征：一是在细分领域，市场份额位居全球前三；二是年营收不超过50亿美元；三是公众知名度较低。

以上是德国著名管理学家赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）为“隐形冠军”设置的标准。根据他的研究（2016年），全球约有2700家隐形冠军企业，其中，德国以1307家排名第一，其次是美国，有366家，日本以220家排名第三。

值得关注的是，日本的这些隐形冠军企业广泛分布在汽车、电子、机械、化工等行业，在各自的细分领域拥有不可替代的地位。比如，生产拉链的YKK，市场份额占全球一半以上；生产碳纤维的东丽，在高端碳纤维领域占据了全球70%的市场份额；生产光学镜片的豪雅，全球每3副眼镜中就有1副使用了它的镜片。

再比如，生产汽车空调压缩机的电装，全球市场份额超过40%；生产汽车安全气囊的高田，一度占据全球70%的市场份额；生产汽车发动机的雅马哈，在小型发动机领域，市场份额超过50%。

这些隐形冠军企业，虽然规模不大，但盈利能力却非常强。以基恩士为例，2023财年公司营收为46.8亿美元，净利润为25.3亿美元，营业利润率高达54%。而同期，苹果的营业利润率为30%，微软为37%。

日本隐形冠军是如何炼成的？

日本隐形冠军企业的成功离不开以下几个因素。

其一是长期主义。日本企业普遍奉行长期主义，注重企业的可持续发展。很多隐形冠军企业都有着几十年、甚至上百年的历史。它们不急功近利，愿意花时间和精力在细分领域深耕细作，打造核心竞争力。

比如，成立于1926年的冈本机械制作所，是全球最大的综合磨床生产商。公司成立近100年来，始终专注于磨床的研发和生产，在磨床领域积累了深厚的技术底蕴。如今，冈本机械制作所的产品，广泛应用于半导体、汽车、航空航天等领域，是全球众多高端制造企业的首选。

其二是工匠精神。在日本的隐形冠军企业中，这种工匠精神体现得尤为明显。这些企业的员工对工作充满热情，追求极致，注重细节，致力于打造高品质的产品。

比如，成立于1950年的Nagase Integrex，被誉为“全球磨床界的隐形王者”。公司研发的超精密磨床，精度可达1nm，相当于头发丝的十万分之一。为了达到这样的精度，Nagase Integrex的工程师们在研发过程中，对每一个零部件、每一道工序都进行了反复的测试和优化，力求做到完美。

其三是技术创新。这是日本隐形冠军企业保持竞争力的关键。这些企业非常重视研发投入，不断推出新产品、新技术，满足客户不断变化的需求。

比如，成立于1974年的基恩士，每年的研发投入占营收的比重都在10%以上。公司拥有一支超过2000人的研发团队，专注于传感器、视觉系统、扫码器等工业自动化设备的研发。凭借持续的技术创新，基恩士的产品在全球市场上始终保持着领先地位。

其四是国际化战略。日本隐形冠军企业大多采取国际化战略，积极拓展海外市场。它们利用自身的技术优势和品牌优势，在全球范围内寻找合作伙伴，建立生产基地和销售网络，实现资源的优化配置。

比如，成立于1934年的YKK，是全球最大的拉链生产商。公司在全球70多个国家和地区拥有100多家工厂和销售公司，产品畅销全球。YKK通过国际化战略，不仅扩大了市场份额，还降低了生产成本，提高了企业的盈利能力。

近年来，中国政府大力推动“专精特新”企业的发展。日本隐形冠军企业的成功经验，对中国专精特新企业的发展具有重要的启示意义。