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日元也许会长期维持贬值态势

2023-10-09 21:10:13 研究院专稿

研究院专稿 日元兑美元汇率在2023年10月4日下跌到了150日元兑换1美元，大致为36年前的1987年的水平。换句话说，日元从1987年以后一路走高，到了2023年日元从不断升值开始向贬值转变，再度扭转汇率趋势恐怕相当困难。

自2012年开始实施安倍经济学政策后，扭转日元汇率，将日元汇率从高位上压下来成为国家经济政策中的重中之重。结果日元汇率从2012年的年平均79.79日元兑换1美元，下滑到2020年安倍晋三辞职时的106.77日元（跌33.81%），紧接着到了岸田文雄执政的2022年，继续下滑到131.49日元，比2012年跌了64.79%。到了这个时候，国家政策层面的外汇汇率调整基本应该告一个段落了。


（日元兑美元汇率走势图）

但是，进入2023年以后日元汇率持续下滑。这应该是和日本的贸易赤字及经济整体发展乏力有关。2022年日本的贸易赤字为21万7284亿日元，2023年1-8月，日本贸易赤字为8万亿日元，按照日本贸易振兴机构的预测，2023年贸易赤字预计为13万5540亿日元。贸易上发生大量赤字后，需要用日元兑换美元进口国外资源及产品，导致日元汇率下调。

（表：贸易收支逆差扩大，截至2022年度逆差为21万7284亿日元）

如果日本国内经济发展，能够出口的产品增多，日元贬值问题能一定程度好转，但实际上日本自推行安倍经济学以后，经济规模从2012年的6.27万亿美元下滑到了2020年安倍辞职时的5.04万亿美元，岸田文雄更在2022年将GDP收缩到4.23万亿美元，2023年也不过4.40万亿美元，日本在经济上几乎没有获得任何发展，经济实力在不断下滑。

（1980年-2023年日本经济规模，单位：10亿美元）

此外，还有两个让日元不断贬值的原因是能源价格的上涨及对华贸易量的迅速缩减。

原油价格在2023年1月为每桶78.11美元，到了9月已经提升到了89.58美元，今后数月将维持在较高的水平上。日本是能源进口大国，且无定价能力，能源价格的提升意味着贸易赤字的增加。

更为重要的是，中日贸易面临着持续收缩的困境。日本自2021年开始强化经济安全保障后，严格限制对华出口半导体等尖端技术产品、设备，而其他工业品日本企业不一定具有足够的国际竞争优势。日本有电池、电动车、IT通讯等方面的先进技术，但企业并不会因为有相关的技术就投资生产，眼看着在新技术产品方面日渐落后，未来让日本能够出口到中国的工业品明显不足。从中国商务部提供的相关数据看，中日贸易在2020年为3175亿美元，2021年提升到了3714亿美元，但很快随着日本实施经济安保，中日贸易额下降到了2022年的3574亿美元（缩减9.62%）。2023年中日贸易很可能将进一步下滑，能勉强维持在3000亿美元以上已经相当不易。展望2024年，人们能都得到的大致结论依旧是中日贸易的收缩。

日本禁止向中国出口半导体等高技术产品及设备，同时在减少自中国进口物美价廉的产品。当经济安保、去风险化成为政治正确以后，经济上止步不前、一定程度的倒退很可能是一个必然结果，而经济的衰退自然让本国汇率下滑。

日元维持长期贬值的态势，今后数年可能不会有太大的变动。

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